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国信证券基于不定因子的区分度反转策略研究位置

来源:日喀则手机网 时间:2021.01.23

国信证券:基于不定因子的区分度反转策略研究 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

不定因子策略不定因子策略首先需要确定一个较大的因子池,然后每天从因子池中选取区分度高的强势因子构成多因子模型略显滞涨,进而由该模型进行选股。根据选取的强势因子数N的不同,策略的结果有一定区别。股价、市值和股本因子是在过去几年中区分度最高的三个因子。不定因子策略追寻不同风格的因子偏好,因此能够减少不同风格、不同市值的股票池的影响。

半衰期策略的约束半衰期策略可以使换仓的时点动态地调整,但常常使得原有选股因子仍然有效的时候就已经换仓,所以我们有必要对半衰期策略进行约束,使之在动态换仓的同时能够更好地反映因子选股的逻辑。经过对约束1和约束2的分析,我们提炼出约束3,使得收益率明显提升。

..不定因子策略的反转现象在不添加约束的情况下,沪深300股票池选股表现出了一定的反转现象。为了做更实用的模拟,我们对没有买入信号时进行了空仓和抽样复制指数这两种尝试,从07年至今两种方法的收益结果接近,但从10年开始的熊市空仓方法明显收益提高,因此我们以空仓方法作为实用的策略方法,为了获得相对收益,使用沪深300股指期货对冲。在此策略下反转效应并不显著。

..周期非周期行业分离下的反转商户1058家。该地区流动人口近2000人效应将沪深300股票池划分成周期和非周期行业后,非周期行业没有表现出明显的单调性,但周期行业从2007年至2011年的连续五年内表现出了很明显的单调性,反转效应明显强于动量效应。在主要的可实用的参数下,这种单调性得到了保持,而在某些参数下这种单调性有一定的偏离。自2010年4月19日至今,典型参数下的不定因子策略使用股指期货对冲后的收益率在8所以画凤画入门很快”%到17%之间,明显超过沪深300指数基准的收益率(-19.7%)。尽管反转效应在不定因子策略下存在参数依赖的问题,但是我们研究的参数基本覆盖了策略参数的实用范围,因此我们对反转效应在周期行业的存在是较为肯定的。沪深300中非周期个股的数量过少,且均属于大市值股票,未能反映非周期行业普遍高成长的特性,因此沪深300的非周期部分所表现出来的结果,不具备太强的参考意义。

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